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　　列位投资者全球好，我是天弘医疗健康搀和A，天弘医药翻新搀和A，天弘臻选健康搀和A的基金司理郭相博。不知说念全球有莫得发现，我惩办的这几只居品在3月31日都露馅了基金年报。从基金司理的视角看，我觉得平日投资者关于我方所持仓的主动惩办型基金，仔细阅读年报短长常有必要的。

【正视2022年：在医药翻新的惩办上有哪些得失？】

　　畴前一年，天弘医药翻新的净值增长率是-13.92%，事迹比拟基准的收益率是-14.38%，逾额收益是0.46%。

　　畴前六个月，天弘医药翻新的净值增长率是2.18%，事迹比拟基准的收益率是-4.57%，逾额收益是6.75%。

　　旧年前9个月市集王人备没契机，这时候就通过守正主理优质企业的阿尔法契机。优质企业在反弹的时候会有些弘扬，下降的时候也抗跌。

上市当年，科德数控即交出了一份不错的成绩单：营业收入同比增长27.99%，净利润同比增长106.81%。日前披露的定增方案显示，该公司获得了制造业大基金的青睐。

　　到了旧年终末三个月医药开动出现契机，尤其是11月11日新二十条发布以后，市集对疫情的判断出现了很大不对，这时候就需要通过“非凡”以及对疫情走势的提前推演，最大化主理住这一次反弹。可以说，2022年终末三个月何如投资，变成了旧年医药行业的输赢手。

　　咱们在旧年终末三个月，比拟前瞻主理了疫情放开的节拍，对医药的子版本作念了快速切换。从一开动炒骨科和器械，到后头实在放开后的检测、用药、ICU用药、以及终末医疗资源的挤兑。咱们基本上对每一波节拍都作念对了预判，况且对里面中枢的个股作念了重仓建立。

　　是以在旧年四季度，基金的弘扬如故超出基准比拟多的，咱们关于疫情的研判也从逾额收益的维度得回阐明。

　　（摘自天弘医药翻新A年报-历史走势对比图）

　　旧年可能许多持有医药基金的投资者，关于医药行业的感受便是：“烂泥扶不上墙”、“跌跌不停”，但动作基金司理，如故需要负包袱的和全球回想一下2022年医药行业的演绎经由，以及在这一年，咱们收拢了哪些契机，在投资上有哪些得与失。

　　2022年关于投资来说是比拟费劲的一年，而关于医药行业的投资，则更为深奥。这一年医药行业连接运行在连接了15个月的杀估值行情中，估值锚的缺失让许多东说念主对医药行业信心不及；医药翻新板块经验了表里交困与流动性困局，寒意似乎来的比瞎想中更犀利；疫情的反复冲击与最终篇的中道而止，一次次的给医药行业带来脉冲式的契机，然后又一次次的急忙中实现。

　　复盘2022年的医药板块投资，1-9月份本色上都处于悲不雅的无干线阶段，3-4月份医药扈从浪掷有过一波CXO及浪掷医疗板块的反弹，但连接性一般，医药板块实在的回转出当今四季度，医药的这波回转拐点，可以分为三个阶段——

　　第一阶段——医药9月末见到市集大底，第一波反弹的代表性事件为骨科要道集采落地，医药战略开动有回转迹象，与此联系的战略压制板块（医疗器械、化学制药等）开动有昭彰的逾额收益，另外联系中枢财富也在市集再行超配医药的资金激动下弘扬较好。与此同期，贴息贷款战略受益板块（如医疗确立、科学仪器等）弘扬亮眼。这段时分疫情惩办战略仍处于波动中，不细目性仍然较强。

　　第二阶段——记号性事件为11月11日国务院发布进一步优化疫情防控20条秩序。20条发布后天然各地战略判袂很大，但已出现石家庄、广州等试点城市。第二阶段的行情中医药板块内轮动异常快，从自我诊疗（抗原、核酸），防护性诊治（鼻喷盐水、防护性中药、呼吸机、疫苗），诊治性药品（诊治性中药、新冠小分子），惊愕性备药（退烧药等），急救（ICU用药，澳门皇冠体育新闻中心血成品，医疗确立），终末到医疗挤兑板块（医疗办事），历时一个多月时分，板块里面轮动异常快，一个子版本的热度一般只可保管2-3天。

　　第三阶段——后疫情期间的全面复苏。12月下旬跟着各地疫情逐渐达峰回落，高含冠量财富开动出现负响应。浪掷医疗板块，以及院内刚性需求复苏，严肃医疗记忆成为了这个阶段的干线。翻新药板块也在好意思国加息预期缓解和港股反弹的大配景下，有可以的弘扬。

　　四季度医药板块投资难度大，三个阶段判若口角，且由于市集热度高轮动快，追热门的投资面孔讲述较大，必须要提前关于战略意见、联系场景、疫情走势进行预判和布局，在板块轮动适度前进行切换。而跟着疫情的阶段性赶走，咱们更多的要想考的问题是，后疫情期间会脱颖而出的新场景以及新手艺带动的投资契机，这个意见我信赖会是将来2-3年医药板块的干线契机。

【从当今看23年：医药连接被抽水，朝阳到底在哪？】

　　至于本年医药板块的投资，咱们有三个判断——

　　1-作念中永久的乐不雅主义者：东说念主们时常容易高估短期事件的影响，而忽略中永久逻辑的力量，不论是老龄化的降临、院内用药结构的变化、政府卫生干涉的加多，关于医药行业来说都是中永久细目性的增量影响身分，也决定着从中永久而言医药仍然具备平地风雷的投资价值，咱们在医药的行情低迷期，需要更多的永久信念来接济咱们践行永久价值投资。

　　2-医药战略的回暖：带量采购和降价是这几年一直萦绕在医药行业投资上的乌云，短期大幅度的降价如实会影响到某些企业的收入和利润，但屡次的集采和降价事后，咱们发现一方面铁汉恒强，医药头部采集度普及，另外一方面，战略的导向是翻新，许多企业也照旧逐渐走出了降价的压力，跟着翻新址品的获批，居品结构也有了质的普及。

　　3-疫情的赶走，恰正是医药新的起始：后疫情期间的医药行业势必会走出新的干线和个股，而跟着疫情逐渐接近尾声，病院端医疗刚需逐渐复原和复苏，院内严肃医疗联系的药品、器械、确立等公司也将迎来复原性需求普及。

　　具体投资意见和板块上来看——

　　1-疫情主题与复原主题的双螺旋行情：上半年来看大复原仍将是最主要的干线，后续疫情若有扰动，联系主题性契机或有弘扬，但总的来看，疫情螺旋向下，大复原波动朝上将是比拟明确的意见。

　　2-后疫情期间的新变化：关于医药板块而言，后疫情期间带来的疾病谱与用药结构的变化，将在中永久影响医药的投资意见，从投资角度后疫情期间的投资契机将是一个更永久更连接的干线。新变化包括了后疫情期间的新手艺和新场景，关于翻新板块的投资，2023年咱们仍是乐不雅魄力，跟着更多真翻新址品的获批，翻新板块的投资将从“炒预期”过度到“炒事迹”阶段，而疫情后的院内诊疗复原和医保准入也给翻新址品的放量提供了饱胀条目；新场景更多暖热的是后疫情期间新的诊疗面孔和浪掷场景，暖热互联网医疗等板块的投资契机。

　　我从生物工程专科毕业后去了药企作念研发，又从药企研发转行到基金司理，咱们一定要作念到行业中枢岗亭，材干实在归拢这个行业。在国际很难有契机作念到行业的中枢岗亭。鸿篇巨制接近三千个字，便是想给全球在医药行业的至暗时刻一些朝阳，我依然服气，医药行业的中永久具备平地风雷的投资价值。终末，再次感谢持有东说念主的信守。

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